楊子峰 香港中資期貨業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長、國泰君安期貨（香港）有限公司執(zhí)行董事

在全球金融市場日益多元化的今天，黃金作為一種安全避險(xiǎn)資產(chǎn)，其價(jià)值和重要性愈發(fā)明顯。香港作為國際金融中心，憑藉獨(dú)特的地理位置和成熟的金融體系，正積極推動(dòng)建立國際黃金交易中心，提升在全球黃金交易市場的地位。該中心的建立不僅能提升香港市場的全球競爭力，還能有效發(fā)揮黃金現(xiàn)貨和衍生商品相互促進(jìn)、協(xié)同賦能的關(guān)係，前者為互聯(lián)提供基礎(chǔ)支撐，後者為前者注入核心動(dòng)能，共同完善黃金市場生態(tài)，推動(dòng)市場創(chuàng)新與發(fā)展。

一、香港的市場背景與潛力

香港的地理位置及其開放的金融體系使其成為國際黃金交易的理想平臺(tái)。作為連接中國大陸與全球市場的橋樑，香港能夠吸引來自世界各地的投資者。近年來，隨著人民幣國際化的推進(jìn)和中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，越來越多的投資者對香港市場表示興趣。

相較於倫敦和紐約等金融中心，香港的稅收政策相對寬鬆、市場進(jìn)入門檻較低，這些都有助於吸引外資。然而，隨著其他金融中心的黃金交易能力提升，香港面臨激烈的競爭。因此，香港必須通過創(chuàng)新和提高自身競爭力來應(yīng)對挑戰(zhàn)。

香港特區(qū)政府正推動(dòng)貴金屬倉庫計(jì)劃，目標(biāo)在三年內(nèi)超越2,000噸的儲(chǔ)存量，並建立黃金中央清算系統(tǒng)。據(jù)悉，上海黃金交易所已在香港設(shè)立首個(gè)離岸倉庫。此計(jì)劃同時(shí)拓展保險(xiǎn)、檢測認(rèn)證等配套服務(wù)，這些基礎(chǔ)設(shè)施能滿足現(xiàn)貨交割存儲(chǔ)與衍生商品交易清算的雙重需求。而其「超級聯(lián)繫人」優(yōu)勢可銜接內(nèi)地黃金產(chǎn)能與全球投資需求，例如探索內(nèi)地「來料加工 — 出口交易」連動(dòng)模式，為現(xiàn)貨流通和衍生商品交易對沖提供穩(wěn)定的實(shí)體基礎(chǔ)。

二、實(shí)現(xiàn)價(jià)格的一致性與透明度

黃金現(xiàn)貨與衍生商品市場的互動(dòng)體現(xiàn)在價(jià)格的一致性與透明度。現(xiàn)貨市場價(jià)格反映實(shí)際供需情況，而期貨市場則提供未來價(jià)格的預(yù)期。因此，建立有效的連動(dòng)機(jī)制，讓兩者之間的價(jià)格即時(shí)同步，有助於增強(qiáng)市場的透明度與信任感。

香港市場應(yīng)引入統(tǒng)一的交易規(guī)則，確保期貨合約的設(shè)計(jì)與現(xiàn)貨市場緊密結(jié)合。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)，例如合約規(guī)模、交割方式等，能夠使市場參與者在交易中形成一致預(yù)期。此外，香港交易所還應(yīng)定期發(fā)布現(xiàn)貨和期貨的數(shù)據(jù)報(bào)告，提升市場透明度，便於投資者做出決策。

三、增強(qiáng)市場生態(tài)與競爭力

黃金現(xiàn)貨和衍生商品互聯(lián)可打破現(xiàn)貨交易的靜態(tài)限制，透過抵押、借用、對沖等衍生交易，讓黃金從靜態(tài)資產(chǎn)變成可流動(dòng)的金融工具。像是代幣化黃金產(chǎn)品、黃金基金等創(chuàng)新產(chǎn)品，不僅拓展了現(xiàn)貨的投資場景，也透過衍生性工具滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理需求。以上海黃金交易所落地香港的離岸倉庫為例，其上線的人民幣計(jì)價(jià)黃金合約，連結(jié)了滬港兩地現(xiàn)貨與衍生交易，既擴(kuò)大了現(xiàn)貨交易規(guī)模，又推動(dòng)衍生交易圍繞人民幣計(jì)價(jià)展開，強(qiáng)化交易中心的獨(dú)特優(yōu)勢。

四、協(xié)助人民幣國際化並提升全球市場話語權(quán)

國際黃金交易中心的建設(shè)讓香港能搭建多幣種交易體系，而現(xiàn)貨與衍生商品的互聯(lián)則讓人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算有了更多應(yīng)用場景。例如人民幣計(jì)價(jià)的黃金現(xiàn)貨交易可透過衍生商品對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，吸引國際投資者參與，加深黃金與人民幣的綁定。同時(shí)，這種協(xié)同也能形成「人民幣 — 黃金」的閉環(huán)兌換通道，為「一帶一路」共建國家等提供多元交易選擇，逐步打破倫敦、紐約主導(dǎo)的黃金定價(jià)格局，也鞏固香港國際金融中心地位。

五、促進(jìn)資訊透明與市場教育

資訊透明是黃金現(xiàn)貨與衍生商品市場有效互動(dòng)的基礎(chǔ)。香港應(yīng)建立全面的資訊披露制度，向市場參與者提供即時(shí)交易數(shù)據(jù)和市場分析。這種透明度有助於減少市場波動(dòng)，提高投資者的信任感。

透過強(qiáng)化投資者教育，提升參與者對黃金市場的認(rèn)知，也相當(dāng)重要。香港交易所和行業(yè)協(xié)會(huì)可合作舉辦研討會(huì)和論壇，普及黃金投資知識，幫助投資者理解市場機(jī)制及其風(fēng)險(xiǎn)。這樣可以提高市場參與度，幫助投資者制定更好的策略，以適應(yīng)急劇變化的市場環(huán)境。

六、國際合作與科技應(yīng)用

在推動(dòng)黃金現(xiàn)貨與衍生商品市場互動(dòng)的過程中，國際合作至關(guān)重要。香港可透過與其他黃金交易中心（如倫敦、新加坡）建立合作關(guān)係，共享市場資訊與交易經(jīng)驗(yàn)，提升香港黃金市場的國際形象及競爭力。

金融科技的快速發(fā)展也為黃金市場提供了新的機(jī)會(huì)。香港可以利用區(qū)塊鏈技術(shù)提高交易透明度，確保每筆交易都有紀(jì)錄可循，增加投資者的信任。同時(shí)，透過智能合約簡化交易流程，提升效率，降低成本，進(jìn)一步推動(dòng)市場的創(chuàng)新。

人才的培養(yǎng)也是香港建立國際黃金交易市場的重要基礎(chǔ)。香港需吸引金融、經(jīng)濟(jì)、法律等領(lǐng)域的人才，推進(jìn)市場的國際化發(fā)展。可透過與高等院校及科研機(jī)構(gòu)合作，設(shè)立相關(guān)的培訓(xùn)課程，提升市場對專業(yè)人才的吸引力。

此外，香港特區(qū)政府的政策支持也對香港國際黃金交易中心的成功至關(guān)重要。香港特區(qū)政府可優(yōu)化現(xiàn)有金融法規(guī)，提供靈活的市場環(huán)境，吸引更多投資者。透過簡化黃金交易的稅務(wù)程序及降低交易成本，提升投資者參與的意慾。

香港建立國際黃金交易市場的進(jìn)程，面臨市場競爭、技術(shù)變革和投資者需求等多重挑戰(zhàn)與機(jī)遇。透過充分發(fā)揮黃金現(xiàn)貨與衍生商品之間的互聯(lián)作用，香港不僅能提高市場的流動(dòng)性與透明度，還能為全球投資者提供更豐富的交易選擇。加強(qiáng)市場教育、促進(jìn)資訊透明、引入創(chuàng)新工具及強(qiáng)化國際合作，將使香港在全球黃金市場中佔(zhàn)據(jù)重要地位，實(shí)現(xiàn)國際金融中心的願(yuàn)景。

展望未來，香港有機(jī)會(huì)成為全球黃金交易市場的重要樞紐，透過這些策略的實(shí)施，迎來更為廣闊的發(fā)展前景，助力全球金融體系的穩(wěn)定與繁榮。

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