洪夢澤 HashKey Group高級研究員

大語言模型（LLM）驅(qū)動的自動化系統(tǒng)正重塑金融決策範(fàn)式，由靜態(tài)預(yù)測轉(zhuǎn)向動態(tài)自主交易。Alpha Arena由美國Nof1實(shí)驗(yàn)室主辦，全球首次將頂級LLM投入真實(shí)永續(xù)合約市場，實(shí)現(xiàn)全閉環(huán)盈虧責(zé)任。該賽事作為人工智能（AI）金融核心壓力測試，正加速從實(shí)驗(yàn)室基準(zhǔn)向高對抗實(shí)盤演進(jìn)。然而測速結(jié)果極端分化，暴露幻覺、對齊漏洞、可解釋性缺失與系統(tǒng)性風(fēng)險。

從評估範(fàn)式看，AI金融測評已從靜態(tài)優(yōu)化、歷史回測提升至高對抗實(shí)盤，Alpha Arena將LLM置於加密極端環(huán)境，徹底暴露純自主缺陷。而效果層面，LLM金融應(yīng)用主流趨勢已鎖定「LLM-in-the-loop」：大模型僅生成高置信信號與深度數(shù)據(jù)洞察，最終決策與執(zhí)行由人類專家與傳統(tǒng)風(fēng)控把關(guān)，既最大化湧現(xiàn)能力，又有效遏制偏差與風(fēng)險，成為機(jī)構(gòu)落地的可靠路徑。

是次Alpha Arena競賽由美國獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)Nof1 Lab主辦，首次將6款前沿大語言模型置於真實(shí)加密貨幣永續(xù)合約市場，進(jìn)行全自主交易。參賽模型包括四款美國模型：OpenAI GPT-5、Google Gemini 2.5 Pro、Anthropic Claude Sonnet 4.5和xAI Grok 4；以及兩款國產(chǎn)開源大模型：阿里巴巴 Qwen3-Max（超1萬億參數(shù)MoE）和DeepSeek v3.1（671B總參數(shù)）。每位參賽者獲分配1萬美元初始資金，可交易BTC、ETH、SOL、BNB、DOGE、XRP六種虛擬貨幣資產(chǎn)，支持多空方向和最高20倍槓桿。技術(shù)框架採用嚴(yán)格隔離設(shè)計，所有模型統(tǒng)一接收相同即時K線、深度行情與賬戶狀態(tài)，並以結(jié)構(gòu)化形式輸出決策，由外部執(zhí)行器在Hyperliquid平臺自動下單。全過程無人工干預(yù)，無新聞輸入，無歷史行動記憶，旨在最大程度暴露模型在高對抗環(huán)境下的真實(shí)能力。

中國兩款模型收益奪首季冠亞

首季結(jié)果呈現(xiàn)高度分化。中國模型包攬全部正收益：阿里巴巴Qwen3-Max以+11.89%奪冠，賬戶價值為11,189美元；DeepSeek Chat v3.1雖錄-2.07%，但位列第二，亦顯著優(yōu)於後續(xù)選手。美國四款模型全部錄得嚴(yán)重虧損：Claude Sonnet 4.5虧損48.47%、Grok 4虧損69.46%、GPT-5虧損74.33%、Gemini 2.5 Pro虧損99.4%（幾乎歸零）。這一極端績效差距已遠(yuǎn)超市場隨機(jī)波動範(fàn)疇，體現(xiàn)出大語言模型在真實(shí)對抗環(huán)境下的落地能力差異。

具體而言，Qwen3-Max展現(xiàn)出卓越的擇時精度、高置信閾值篩選與風(fēng)險收益平衡能力，最大單筆盈利8,176美元，夏普比率（風(fēng)險調(diào)整後收益，值越高越好）0.254，勝率27.1%卻實(shí)現(xiàn)正期望值，體現(xiàn)出極強(qiáng)的實(shí)際交易理性。DeepSeek雖小幅虧損，但夏普比率0.295最高，顯示其在波動控制與資金效率上的優(yōu)勢。美國模型則暴露一些缺陷——Gemini 2.5 Pro交易276筆、勝率僅27.2%，同時因?yàn)楦哳l交易，手續(xù)費(fèi)成本極高，反映出數(shù)值計算穩(wěn)定性與成本敏感性缺失；GPT-5與Grok 4在趨勢判斷上反覆失誤，最大回撤幅度較大；Claude Sonnet 4.5雖相對穩(wěn)健，但過度保守導(dǎo)致機(jī)會成本過高，整體虧損嚴(yán)重。

AI判斷偏差被指數(shù)級放大

Alpha Arena大賽中，各模型策略結(jié)果高度分化，間接體現(xiàn)出加密市場核心特徵：高波動、「24/7全天候交易」與高槓桿，這使得任何微小的判斷偏差都會被指數(shù)級放大。Qwen3-Max用高槓桿長期持有捕捉單一資產(chǎn)升浪即可獲得正收益，而Gemini 2.5 Pro 238筆高頻切換交易則被0.02%-0.05%的手續(xù)費(fèi)與資金費(fèi)率拖垮，凸顯市場對手續(xù)費(fèi)零容忍及過度交易的致命代價；資金費(fèi)率與強(qiáng)平機(jī)制進(jìn)一步形成正反饋陷阱，GPT-5逆勢做空，在上漲行情中因持續(xù)支付資金費(fèi)率並遭遇多級強(qiáng)平，這客觀揭示了在加密市場，逆勢策略一旦判斷失誤，其代價會因槓桿機(jī)制而被快速放大。

生存能力比高勝率更重要

DeepSeek v3.1多資產(chǎn)低槓桿長期持有獲最高夏普比率，而Claude Sonnet 4.5過度保守，多數(shù)時間空倉錯失上漲機(jī)會；Grok 4單一持有XRP超過350小時，一旦遇反轉(zhuǎn)便遭重創(chuàng)。該結(jié)果表明，在市場中，長期的生存能力比單純追求高勝率更為重要；深刻的資產(chǎn)輪動認(rèn)知與對市場波動的包容，才是持續(xù)獲利的關(guān)鍵。

在加密市場中，價格變動往往由鏈上巨鯨行為、社交情緒與宏觀事件瞬間重塑，影響力遠(yuǎn)超基本面與技術(shù)面。由於實(shí)驗(yàn)僅提供歷史行情與賬戶狀態(tài)，剝奪了即時鏈上數(shù)據(jù)、新聞與情緒輸入，所有模型在資訊不完整的環(huán)境下，僅依靠價格序列進(jìn)行預(yù)測，對任何黑天鵝事件集體失敏。這也恰好證明——加密市場是最嚴(yán)苛的真實(shí)壓力場，不僅考驗(yàn)數(shù)值計算能力，更需要參與者在噪音淹沒、敘事突變與高度不確定的對抗中實(shí)現(xiàn)生存，這正是傳統(tǒng)股票市場無法重現(xiàn)的極端條件。

（未完，待續(xù)）

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