撰文：黎偉成
（資深財經(jīng)評論員）

阿里巴巴（9988，簡稱阿里）於2025年7月至9月的第三季，歸屬於普遍股股東淨利潤達209.9億元（人民幣，下同），按年大減52%?；仡櫚⒗锝瓯憩F(xiàn)，其於2024年第三季賺438.74億元按年增58%。而2023年第三季則由2022年同期虧損205.61億元轉盈賺277.06億元。

筆者認為，阿里是次的業(yè)績難與住績作比較，主要由於經(jīng)營單位即旗下業(yè)務集團（下稱「集團」）又有大變異，由六個「集團」轉為三個，需要在財務入帳上作出相應調(diào)整，從而影響經(jīng)營回報和業(yè)績，特別是經(jīng)營利潤2025年三季度只有53.65億元，按年大幅減少85%，主要受到經(jīng)調(diào)整EBITA大跌78%至90.73億元，乃受到對即時零售、用戶體驗及科技的投入等因影響所致。

至於阿里巴巴的最新編定的三個「集團」經(jīng)營和回報情況為：新組成的兩個「集團」收入有增長而EBITA 則跌，特別是核心的「阿里巴巴中國電商集團」，收入合計1,325.78億元同比增加16%，其中「電商業(yè)務」收入1,029.33億元同比上升9%，而商戶管理收入789.27億元增加10%；）「直營、物流及其他」收入240.06億元僅增5%?！讣磿r零售」方面，業(yè)務收入229.06億元大升60%，此乃受2025年4月底推出的「淘寶閃購」所拉動；「中國批發(fā)商業(yè)」收入67.39億元則升13%。此項業(yè)務的EBITA為104.97億元同比減少16%。

「阿里巴巴國際數(shù)字商業(yè)集團」收入347.99億元同比增加10%，其中國際零售商業(yè)收入280.68億元則升10%，EBITA達1.62億元同比減少29.05%。

尚保留的原有「雲(yún)智能集團」，收入398.24億元同比增長34%，遠多於上年度同期的7%升幅，主要由公共雲(yún)業(yè)務收入增長所帶動，其中包括AI相關產(chǎn)品採用量的提升，EBITA達36.04億元則升35%，低於上年所升的89%，因用戶增長和技術創(chuàng)新的投入增加使支出而削弱回報。

至於未有分類的「所有其他」項目，收入為629.69億元同比減少25%，而EBITA為33.7億元更大減84%。

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）