撰文：中泰國(guó)際

港股醫(yī)藥行業(yè)11月表現(xiàn)穩(wěn)?。汉闵t(yī)療保健指數(shù)11月微跌0.1%，跌幅較恒生指數(shù)小0.1個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)較為穩(wěn)健。分板塊看，CXO（又稱醫(yī)藥外包）與醫(yī)療服務(wù)板塊下跌較大，我們估計(jì)是受對(duì)國(guó)際關(guān)係與醫(yī)院診療量增速放緩的憂慮造成。醫(yī)療器械板塊上漲，我們估計(jì)是由於北京與上海相繼出臺(tái)政策支持創(chuàng)新醫(yī)療器械開發(fā)。

上海支持縮短創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)審評(píng)審批時(shí)間：上海印發(fā)《上海市全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出符合條件的創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)審評(píng)審批時(shí)限從60日縮短至30個(gè)工作日。該提議由國(guó)家藥監(jiān)局在今年6月提出，上海支持表明地方層面的落實(shí)?？s短臨床試驗(yàn)審評(píng)審批時(shí)間是對(duì)新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)制度的系統(tǒng)性升級(jí)，表明對(duì)創(chuàng)新藥的大力支持。

北京與上海相繼出臺(tái)政策支持創(chuàng)新醫(yī)療器械的開發(fā)：北京出臺(tái)《北京市促進(jìn)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，提出多條舉措支持創(chuàng)新器械的臨床研發(fā)、註冊(cè)上市、銷售推廣、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展和出海。上海在《上海市全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》中指出，將提升第二類醫(yī)療器械註冊(cè)審評(píng)效能，加強(qiáng)生物製品、腦機(jī)接口、植入式醫(yī)療器械、大型醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)療軟件等質(zhì)量控制的同時(shí)引進(jìn)國(guó)際檢測(cè)機(jī)構(gòu)，助力企業(yè)出海。

我們認(rèn)為以上政策有利於創(chuàng)新醫(yī)療器械板塊的發(fā)展，但港股大型創(chuàng)新醫(yī)療器械生產(chǎn)商不多，我們對(duì)傳統(tǒng)醫(yī)療器械生產(chǎn)商的2025年業(yè)績(jī)偏謹(jǐn)慎。根據(jù)全球著名數(shù)據(jù)庫(kù)IQVIA數(shù)據(jù)，前三季度門診量增速放緩，而且低值耗材集采的影響仍存，這將影響傳統(tǒng)醫(yī)療器械板塊業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)行業(yè)龍頭威高股份（1066）的2025年業(yè)績(jī)將維持穩(wěn)定，2026年後逐步走出低值耗材集采的影響。

重點(diǎn)個(gè)股推薦：2026年我們?nèi)匀恢攸c(diǎn)推薦創(chuàng)新藥板塊，建議關(guān)注2025年業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的龍頭企業(yè)。我們預(yù)計(jì)信達(dá)生物（1801）產(chǎn)品銷售收入將快速增加，翰森製藥（3692）與中國(guó)生物製藥（1177）的產(chǎn)品銷售收入將達(dá)成雙位數(shù)增長(zhǎng)。

此外，按照目前情況，我們認(rèn)為2025年CXO板塊龍頭藥明生物（2269）與藥明康德（2359）收入將穩(wěn)健增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）藥品與器械大幅降價(jià)可能影響業(yè)績(jī)；（2）如新藥研發(fā)慢於預(yù)期，可能影響研發(fā)管線兌現(xiàn)時(shí)間；（3）新藥上市後如銷售推廣效果差於預(yù)期，可能短期內(nèi)難以給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)。

（題為編者所擬。文章為作者之個(gè)人意見(jiàn)，不代表本報(bào)立場(chǎng)）