撰文：耀才證券研究部總監(jiān)植耀輝

不經(jīng)不覺2025年只剩下不足一個月時間，恒指年初至今累積升幅三成，以年度表現(xiàn)計，有望創(chuàng)下自2017年（當年累升36%）以來最佳表現(xiàn)之餘，亦較美股回報為佳（三大指數(shù)表現(xiàn)最佳之納指暫累升約21%）。不過，美股距離新高僅1%至2%，相比之下，恒指與歷史高位仍有相當距離。但更值得留意的是，歐洲股市今年表現(xiàn)亦相當出色，在全球20大最佳市場中，歐股佔了近半。其中，軍工股表現(xiàn)理想，新能源股亦受惠於憧憬AI引發(fā)電力需求而急升，就連一度被投資者拋售之奢侈品股亦出現(xiàn)反彈。

歐元強勢 軍工股表現(xiàn)理想

歐股能有如斯表現(xiàn)，綜合大行分析，大致可歸納以下原因。其一是相對估值較高之美股，歐洲股市現(xiàn)時估值仍處較吸引水平，加上美元貶值令歐元強勢（年內(nèi)累升近12%），故持續(xù)吸引國際投資者增持。另一方面則是財政刺激及國防開支增加等因素。以德國為例，其5,000億歐元之基礎(chǔ)建設(shè)基金被視為對歐洲經(jīng)濟之有力支持。另外，多國計劃增加國防開支亦利好軍工企業(yè)表現(xiàn)。

與此同時，歐洲企業(yè)特別是金融、工業(yè)和醫(yī)療保健等板塊亦持續(xù)交出優(yōu)於預(yù)期之季度業(yè)績，近期俄烏有望進行和平談判之樂觀情緒亦利好投資氣氛。因此不少大行估計，明年歐洲仍有較大機會跑出。筆者暫時未有興趣深入研究歐股，但亦會開始加倍留意當?shù)亟?jīng)濟及企業(yè)之消息。

港股乏方向 入市意慾不高

港股方面，恒指本周繼續(xù)維持窄幅上落，於26,000點水平附近爭持，一周計則升226點或0.88%。大市繼續(xù)未見明確方向，出現(xiàn)此情況或與臨近年結(jié)加上大市未見突破之關(guān)係，投資者入市意慾亦不高，從近日大市成交曾縮減至不足2,000億元可見一斑。當然，下周美聯(lián)儲議息結(jié)果值得關(guān)注，只是大市要打破區(qū)間上落還須更多利好催化劑配合，因此恒指料繼續(xù)於25,500點至26,300點之間上落。

另外，筆者愛股中遠國際（0517）過去一周有所突破，股價最高曾升至6.37元，或與內(nèi)地舉行中國國際海事會議及展覽會有關(guān)。該股昨日雖有所回調(diào)，但全周仍升4.3%，收報6.22元。鑑於依然看好其業(yè)務(wù)，以及預(yù)期息率仍超過9厘，建議可繼續(xù)作長線持有。

（筆者持有中遠國際股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）