香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）暢旺的需求端疊加供應(yīng)端減產(chǎn)預(yù)期，不斷強化銅價上漲邏輯。本月3日，倫敦金屬交易所（LME）銅價一度觸及每噸11,540元（美元，下同）的歷史新高。翌日，滬銅期貨主力合約亦站上每噸9萬元人民幣關(guān)口，創(chuàng)歷史新高。瑞銀投資銀行中國基礎(chǔ)材料行業(yè)研究主管丁月麗表示，過去數(shù)年全球銅礦供應(yīng)逐年趨緊，今年新增供應(yīng)幾乎接近於零，明年銅供應(yīng)端料難大幅修復(fù)。與之對應(yīng)的是，伴隨著全球能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，市場對銅的需求與日俱增，明年全球銅需求增幅或達3%，「2026年銅價中樞有望升見每噸11,464元，同比增幅逾15%」。

「過去三年，銅、鋁始終是我們最鍾愛的行業(yè)，其價格也得到供應(yīng)端擾動和穩(wěn)健需求的雙重支撐?！苟≡蔓惤榻B，銅、鋁在傳統(tǒng)思維中屬於「價格非常震盪」的周期品，但近幾年其價格走勢卻表現(xiàn)穩(wěn)健，周期波動相對溫和。她分析，受氣候、礦震、局部區(qū)域干擾，以及其他擾動因素影響，近幾年銅礦端受損率呈現(xiàn)上行，「今年全球銅礦端增量接近於零，明年增量預(yù)計僅約1%左右，幾乎難有大幅修復(fù)」。

新能源領(lǐng)域?qū)︺~需求旺盛

至於需求端，丁月麗認為，過去數(shù)年新能源領(lǐng)域結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)兌現(xiàn)，從最早的新能源汽車，到此後的「風(fēng)光」能源，再到目前的儲能、電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心，明年全球銅需求增幅預(yù)計約3%。綜合供需兩端因素判斷，銅價仍有望踏上更高臺階，「明年全球銅均價或達每噸11,464元」。

2035年銅供應(yīng)缺口仍達20%

記者留意到，今年全球銅供應(yīng)持續(xù)吃緊，特別是受智利銅礦坍塌事故影響，國際礦業(yè)與大宗商品巨頭嘉能可（Glencore）近日已宣布下調(diào)2025年銅產(chǎn)能至介乎85萬噸至87.5萬噸，並下修2026年銅產(chǎn)量預(yù)期。國際能源署最新報告也強調(diào)，即使在高產(chǎn)量情況下，到2035年全球銅供應(yīng)缺口仍將達20%。

國際投行也對銅價給予厚望。高盛本月3日發(fā)布的報告稱，今年全球多個主要銅礦發(fā)生事故，礦山供應(yīng)增長的受限，為銅價走勢提供了堅實的底部支撐。

另一方面，電網(wǎng)升級、電力基礎(chǔ)設(shè)施、人工智能和國防等戰(zhàn)略性領(lǐng)域的投資，正帶來強勁而持續(xù)的銅需求。此外，市場預(yù)期特朗普政府或於明年中期對精煉銅徵收至少25%的關(guān)稅，此舉將收緊美國以外市場的銅供應(yīng)，「已將2026年上半年LME銅價平均預(yù)測從每噸10,415元，上調(diào)至10,710元」。

丁月麗提醒，電解鋁的下游需求類型與銅接近，銅價高企周期中，汽車線速、空調(diào)連接管線、低壓電纜等領(lǐng)域正用鋁進行性價比替代。她相信，2026年全球鋁需求增幅預(yù)計約4%，「明年全球鋁均價預(yù)計為每噸2,865元，同比上漲約10%」。