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不經(jīng)不覺2025年只剩下不足一個月時間，恒指年初至今累積升幅三成，以年度表現(xiàn)計，有望創(chuàng)下自2017年（當年累升36%）以來最佳表現(xiàn)之餘，亦較美股回報為佳（三大表現(xiàn)最佳之納指升幅暫累升約21%）。不過，美股距離新高僅1%至2%，相比之下，恒指與歷史高位仍有相當距離。但更值得留意的是，歐洲股市今年表現(xiàn)亦相當出色，在全球20大最佳市場中，歐股佔了近半。其中，軍工股表現(xiàn)理想，新能源股亦受惠於憧憬AI引發(fā)電力需求而急升，就連一度被投資者拋售之奢侈品股亦出現(xiàn)反彈。
財評
香港證監(jiān)會日前勒令大山教育停牌，理由是其涉疑使用虛假銀行結單、隱瞞可疑資金流，以及財務報表存在銀行結餘被嚴重誇大等問題，事件隨即引起市場高度關注。對於一間上市企業(yè)，財務造假不單觸犯法律，更會動搖市場對香港作為國際金融中心的信任。事件的發(fā)酵也凸顯在香港受監(jiān)管機構規(guī)管的上市公司制度中，監(jiān)管角色強而有力，在企業(yè)管治、核數(shù)及內(nèi)部監(jiān)控失效時，市場會演變至由證監(jiān)會直接介入調(diào)查。
財經(jīng)
近期盛傳特朗普已有心水人選，有傳哈塞特將擔任下屆美聯(lián)儲主席，鮑威爾將提早於12月請辭，言之鑿鑿，暫時看來只是傳聞，未證實任何一個細節(jié)。
財經(jīng)
家居是溫暖的港灣，大大小小的智慧家電承載著人們對幸福生活的憧憬，小到AI音響、智能門鎖，大到智能冰箱、智能電視。例如，海爾附有顯示解決方案的智能冰箱，可以主動提醒用戶牛肉過期的時間，還可以聯(lián)動體脂秤，獲取家人的健康數(shù)據(jù)進而推薦合適菜譜。
財經(jīng)
財政主導、技術革新與產(chǎn)業(yè)重組正在重塑增長基礎，人類文明將以理性勇氣與制度創(chuàng)新，在失序中構建新的平衡。
財經(jīng)
根據(jù)金融穩(wěn)定理事會（FSB）最新發(fā)布的全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）名單，中國工商銀行從第二組升至第三組，成為首家進入該組別的中資銀行。筆者認為，這一變化向全球金融市場傳遞了三重信號。
財經(jīng)論壇
大語言模型（LLM）驅(qū)動的自動化系統(tǒng)正重塑金融決策範式，由靜態(tài)預測轉向動態(tài)自主交易。Alpha Arena由美國Nof1實驗室主辦，全球首次將頂級LLM投入真實永續(xù)合約市場，實現(xiàn)全閉環(huán)盈虧責任。該賽事作為人工智能（AI）金融核心壓力測試，正加速從實驗室基準向高對抗實盤演進。然而測速結果極端分化，暴露幻覺、對齊漏洞、可解釋性缺失與系統(tǒng)性風險。
財評
在全球金融市場日益多元化的今天，黃金作為一種安全避險資產(chǎn)，其價值和重要性愈發(fā)明顯。香港作為國際金融中心，憑藉獨特的地理位置和成熟的金融體系，正積極推動建立國際黃金交易中心，提升在全球黃金交易市場的地位。該中心的建立不僅能提升香港市場的全球競爭力，還能有效發(fā)揮黃金現(xiàn)貨和衍生商品相互促進、協(xié)同賦能的關係，前者為互聯(lián)提供基礎支撐，後者為前者注入核心動能，共同完善黃金市場生態(tài)，推動市場創(chuàng)新與發(fā)展。
財經(jīng)
目前外界觀望12月美聯(lián)儲議息，有傳美國總統(tǒng)特朗普心中有數(shù)，已決定下屆美聯(lián)儲主席人選，但尚未公布。多日以來，不少猜想是哈塞特，此人現(xiàn)為特朗普首席經(jīng)濟顧問，並擔任白宮經(jīng)濟委員會主任。此外，傳媒亦有報道，傳言現(xiàn)任主席鮑威爾有可能提早在12月請辭。
財經(jīng)
在全球供應鏈重構浪潮中，中國透過精準且持續(xù)的政策導向，將高科技產(chǎn)業(yè)如電動車與太陽能電池穩(wěn)穩(wěn)打造成全球核心支柱。中國汽車工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前十個月電動車出口達201.4萬輛，同比增長90.4%，遠超全球市場預期；電池出口前九個月更達600億美元，較2024年同期上漲24%。自2015年產(chǎn)業(yè)升級藍圖正式啟動以來，本土化核心部件比率已穩(wěn)步超過70%的關鍵里程碑。
財經(jīng)
上周，全球資本市場顯著反彈，納斯達克指數(shù)與恒生科技指數(shù)領漲，風險資產(chǎn)情緒全面回暖，貴金屬同步走強。核心驅(qū)動力在於美國聯(lián)儲局政策轉向預期進一步強化，以及美元流動性壓力有所緩解。
財評
全球AI算力競賽正進入新階段，Google近期大幅擴張TPU產(chǎn)能、模型能力亦持續(xù)突破，加上自研ASIC晶片出貨量或於2025年達到200萬顆，有分析認為Google或可藉此挑戰(zhàn)NVIDIA（英偉達/輝達）在AI算力市場的霸主地位。若從全球產(chǎn)業(yè)格局、技術路線與生態(tài)壁壘三方面觀察，這場競爭更像是一場加速推動行業(yè)演進的鯰魚效應，而非你死我活的零和博弈。AI產(chǎn)業(yè)亦因此迎來新的發(fā)展方向，值得內(nèi)地與香港科技企業(yè)深入思考。
財評
一如本欄早前所說，美國官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)恢復公布，減息與否未作結。在美聯(lián)儲議息是數(shù)據(jù)為本的大前提下，投資者不宜太早認定眼前不斷變動的所謂市場預期，便是最終議息的必然結果，畢竟局方在臨開會前一兩天，突然轉吹風向的事，近年亦時有所聞。
財經(jīng)
筆者觀察到強積金（MPF）市場於近期異常活躍。受託人BCT數(shù)據(jù)顯示，10月某個交易日的基金轉換活動（Fund Switching）飆升，較月內(nèi)平均水平高出超過2.5倍。導火線是美國總統(tǒng)一句「100%關稅」的威脅，引發(fā)市場短暫下挫。有趣的是，這次並非單純的恐慌離場──不少成員選擇低位加倉，顯示港人對退休資產(chǎn)的關注與應變能力已明顯提升。只是，當「靈活」變成「頻繁」，長期回報卻可能悄悄流走。
財經(jīng)
亞洲持續(xù)湧現(xiàn)不少產(chǎn)業(yè)先鋒，以驚人的魄力和毅力，帶領團隊從0到1，建立起新產(chǎn)業(yè)，從而對其身處國家的經(jīng)濟崛起作出卓越貢獻。本欄特此概述他們的貢獻及分析他們的成功之道。
財經(jīng)
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