宋清輝 經(jīng)濟(jì)學(xué)家

本欄9月份曾探討過(guò)A股「生肖行情」炒風(fēng)有再現(xiàn)跡象。近日，「馬字輩」股票的集體上漲再次引起了市場(chǎng)的開注。2026年是農(nóng)曆馬年，A股市場(chǎng)上名稱中含有「馬」字的公司共有29家，進(jìn)入11月的兩個(gè)交易日，「馬字輩」股票全線上升，無(wú)一例外。這種現(xiàn)象延續(xù)了A股慣常的「生肖炒作」傳統(tǒng)，筆者特此再次提醒投資者，表面熱鬧的題材背後，往往潛藏風(fēng)險(xiǎn)與泡沫。

11月4日，A股三大指數(shù)整體調(diào)整，但「馬」相關(guān)個(gè)股卻明顯拉升，萬(wàn)里馬20CM漲停，海馬汽車、天馬科技、神馬電力、福龍馬等紛紛漲停，玉馬科技、天馬新材、中馬傳動(dòng)、萬(wàn)馬股份、漢馬科技等錄得顯著升幅。

在筆者看來(lái)，生肖炒作之所以反覆上演，根本原因或在於投資者的從眾心理與情緒化操作。一方面，生肖在中國(guó)文化中象徵著吉祥、運(yùn)勢(shì)與轉(zhuǎn)機(jī)，這種文化共識(shí)為炒作提供了情緒基礎(chǔ)。另一方面，A股中活躍的游資善於捕捉這種心理共鳴，通過(guò)集中拉升概念股製造「賺錢效應(yīng)」，以吸引散戶跟風(fēng)入場(chǎng)，形成短期上漲潮。但是，從投資邏輯看，生肖概念股上漲缺乏可持續(xù)性。注意到一些相關(guān)公司之間往往沒有產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)，也沒有業(yè)績(jī)支撐，僅因名稱中出現(xiàn)同一個(gè)字而被炒作。比如「海馬汽車」和「天馬科技」分屬完全不同的行業(yè)，僅憑名稱關(guān)聯(lián)進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，本質(zhì)上仍是無(wú)基本面支撐的題材投機(jī)。

背後恐潛藏三大隱患

從風(fēng)險(xiǎn)角度看，生肖炒作背後或潛藏三大隱患。其一，缺乏基本面支撐。多數(shù)「馬字輩」公司並未因農(nóng)曆馬年的到來(lái)迎來(lái)業(yè)績(jī)改善，部分企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力、利潤(rùn)下滑甚至虧損，但股價(jià)被短期情緒推高，估值迅速脫離合理區(qū)間。一旦情緒消退，股價(jià)便面臨劇烈回調(diào)。其二，游資炒作特徵明顯。觀察到，生肖題材啟動(dòng)往往伴隨成交量激增、資金集中流入，但持續(xù)時(shí)間極短。游資拉高出貨後迅速撤離，散戶跟風(fēng)被套的情況屢見不鮮。其三，監(jiān)管趨嚴(yán)。近年來(lái)監(jiān)管層對(duì)題材炒作、異常交易行為的監(jiān)管力度不斷加大，對(duì)於無(wú)業(yè)績(jī)支撐、僅靠概念炒作拉升股價(jià)的公司，監(jiān)管部門往往要求說(shuō)明情況甚至發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，政策風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。

不過(guò)，從市場(chǎng)文化角度看，生肖概念短期活躍並非全無(wú)意義，它在一定程度上反映了投資者對(duì)新年行情的樂觀預(yù)期，也體現(xiàn)了A股市場(chǎng)中小投資者的活躍特徵。但理性投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，生肖符號(hào)無(wú)法替代企業(yè)盈利能力，也無(wú)法構(gòu)成可持續(xù)的投資邏輯。也就是說(shuō)，任何脫離基本面和價(jià)值判斷的投資行為，最終都將淪為投機(jī)。

單純跟風(fēng) 易錯(cuò)過(guò)具價(jià)值股份

值得注意的是，A股當(dāng)前正處?kù)督Y(jié)構(gòu)性分化階段。宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型加速，真正具有長(zhǎng)期價(jià)值的機(jī)會(huì)或仍在科技創(chuàng)新、綠色能源、高端製造等領(lǐng)域，而非名稱巧合的題材炒作。若投資者盲目追逐短期熱點(diǎn)，不僅難以分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型紅利，反而容易陷入「追漲殺跌」的循環(huán)。因此，投資應(yīng)建立在研究與判斷之上，而非運(yùn)氣與情緒之上。歸根結(jié)底，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值才是股價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)的根基。若僅憑名字中的一個(gè)字或生肖符號(hào)判斷投資價(jià)值，無(wú)異於一場(chǎng)賭博。

作者為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，著有《中國(guó)韌性》。本欄逢周一刊出。